21世纪经济报道见习记者 易妍君 广州报道
(资料图片仅供参考)
5月17日—18日，TMT板块再度活跃起来。
两个交易日内，人工智能指数累计上涨5%；东数西算指数、AI算力指数、ChatGPT指数的累计涨幅均接近7%。
不过，在此之前，4月下旬至5月中旬，TMT板块经历了较大幅度的回调，仍令投资者心有余悸。这波调整行情中，TMT主题基金“受伤”不轻。Wind数据显示，4月21日—5月16日期间，东吴移动互联A、东吴新趋势价值线、万家人工智能A等多只主题基金的净值跌幅均超过16%。
值得一提的是，截至目前，TMT主题基金年内的业绩表现仍明显优于全市场基金，但前者的净值波动也更为剧烈。在今年3月前后追高买入TMT主题基金的投资者，当前的投资体验可能并不理想。
对此，天相投顾基金评价中心研究员在接受21世纪经济报道记者采访时指出，除了向投资者报告基金的表现、投资策略和市场动态，让投资者了解所持基金正在如何运作以外，基金管理人还可以强化投资者教育，帮助投资者理解主题基金的特点和可能存在的风险，以提升投资者的投资体验。
板块波动加剧
本周三以来，数字经济、人工智能板块的热度有所回升。
先是5月17日，A股TMT板块全线上涨；5月18日，细分行业继续大涨：Wind东数西算指数、ChatGpt指数的涨幅分别达到4.6%、4.87%。
部分热门概念指数5月18日的表现
排排网财富研究部副总监刘有华向记者分析，TMT板块再度活跃，背后驱动因素包括三个方面：一是受AI服务器涨价消息刺激，背后体现了算力需求的高增长势头；二是800G高端光模块受益于算力需求带动，订单持续超预期增长；三是应用端，OpenAI连续放大招，有助于推动AI应用加速发展。
不过，在此之前，即4月下旬至5月中旬，TMT板块的波动颇为剧烈。根据Wind数据，4月21日—5月16日，Wind人工智能指数、Wind数字经济指数、Wind信创产业指数分别下跌了12.57%、12.61%和13.79%，WindTMT指数的跌幅也接近10%。
对此，刘有华认为，这轮人工智能、信创、数字经济板块调整背后，主要有两方面的原因：一方面，短期涨幅较大，积累了丰厚的获利盘，导致抛盘压力较大，缺乏承接资金；另一方面，随着一季报的落地，部分相关公司出现了业绩不达预期的情况，市场对板块的分歧加大。
“近期人工智能的调整可能更多是因为人工智能投资已经进入了去伪存真的阶段了，未来真正的人工智能（公司）还有可能突破新高，但仅仅是蹭概念的公司可能又会估值回归。”止于至善投资总经理何理谈到。
主题基金净值大幅回撤
值得注意的是，随着板块波动加剧，近期，部分TMT主题基金的净值出现大幅回撤。
指数基金方面，根据Wind统计数据，5月4日—5月16日，动漫游戏ETF（516010.SH）的净值下跌了13%；4月21日—5月16日，数字经济ETF（159658.SH）的净值下跌了14%。
主动权益基金方面，截至4月20日，重仓半导体、信创板块（截至今年一季度末）的诺安积极回报的净值在年内上涨了72%；但到了5月17日，该基金年内的净值涨幅已收窄至44.96%。
情况类似的基金还包括东吴移动互联A、东吴新趋势价值线、万家人工智能等。
具体而言，4月下旬，前2只基金年内的净值涨幅一度高达65%、58%，万家人工智能A的净值涨幅也曾达到51%。但4月21日—5月16日期间，东吴移动互联A、东吴新趋势价值线的净值均下跌了17%，万家人工智能A的净值则下跌了16%。
截至5月17日，东吴移动互联A、东吴新趋势价值线年内的净值增长率分别收窄至39.13%、32.83%，万家人工智能A的净值增长率收窄至27.89%。
根据基金季报数据，截至今年一季度末，东吴移动互联A、东吴新趋势价值线的前十大重仓股重合度较高，且均为信息技术行业的个股，如金山办公、海光信息、科大讯飞、寒武纪-U等。同时，万家人工智能也重仓了前述个股。
另外，还有一种情形是，个别重仓TMT板块的基金已大幅“回吐”了前期的超额收益。例如，截至4月20日，海富通先进制造A的净值在年内上涨了12.67%。但截至5月18日，该基金今年以来的净值涨幅已收窄至3.17%。4月21日—5月16日，该基金的净值下跌了14.61%。
整体上看，TMT主题基金最近一个月的表现普遍不佳。
来自天相投顾基金评价中心的数据显示，截止到5月17日，近一个月以来，TMT主题基金（以基金2022年年报数据为准，持有最新一期中证TMT指数成分股比例超过50%的基金）均出现净值下跌，平均下跌幅度为11.50%，同期TMT指数下跌10.03%。
后市：细分行业存机会&考验基金经理的判断力
对于短期内是否应该加仓TMT板块，基金经理之间已现分歧。
但从中长期来看，大部分机构已形成了“TMT板块存在机会”的共识。
中信保诚基金倪若虹判断，在AIGC大趋势下，TMT的投资机遇有望贯穿2023全年。
倪若虹认为，AI技术是大浪潮，而非短期小主题。此轮AI行情是技术的革命性突破，带来了新的应用场景，催化范围极其广阔；同时，AI还解决了劳动力有限情况下如何扩张产能，生产率如何进一步提升的问题，可以说意义重大。
对于细分板块，何理也主要看好与AI发展高度相关的公司，“与消费电子等相关的TMT公司，可能还是要有新的现象级产品出现，才会有大的机会，小的周期其实很难把握。”
前海开源基金研究员梁策分析了3个行业的机会：首先，软件公司的产品对用户开始提供服务以后，空间会变得更清晰，有望推动它们进入第二轮上涨；其次，传媒行业虽然进行了估值修复，但依然是以今年的盈利为基础进行定价的，而随着今年新游戏的上线，部分公司明年的盈利预期会逐渐变得清晰，这会推动它们的股价上涨；此外，光模块公司中今年订单比较好的厂商估值反应比较充分，但是今年年底或者明年才会放量的厂商，目前估值还没有充分反应，这些也是比较有机会的方向。
“除了AI以外，像信创产业链虽然最近走势比较弱，但我们认为这个板块现在预期已经比较低了，而且国产化是一个不可逆的趋势，所以现在正是这个方向绝佳的买点”。梁策进一步表示。
东方红资管基金经理刘锐同样表示，会重点关注信创板块，有数字中国、数字城市等政策支持，订单增加会是行业出现的基本面变化；国产化推动相关行业出现积极进展，比如国产半导体设备领域；AI技术引领的变革，AI智能化软件在各个行业的应用、对各个行业效率产生提升，其带来的真正中长期影响可能仍然是低估的；产业互联网兴起也值得关注，比如云计算的应用。
另一方面，具体到投资层面，基金经理仍然面临一些挑战。“首先TMT板块含有较多的高科技公司，其技术门槛较高且盈利模式盈利前景可能较为复杂，这对于基金经理的判断力提出了较高要求；其次，该板块科技更新速度快，即便前期的优势公司也可能在技术变革下处于落后状态，这需要基金经理始终对市场保持高度关注；此外，政府监管、海外冲击等情况都可能对这一板块造成影响，这些都需要基金经理进行考虑。”天相投顾基金评价中心研究员指出。
何理也谈到，接下来可能要特别注意“AI去伪存真”对股票价格的影响。另外消费电子的周期上行天花板可能较低，应尽可能规避，除非有新的现象级产品出现。
