轮储传闻“众说纷纭”，沪胶为何强势反弹？
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本周天然橡胶期货强势反弹，主力RU2309合约周度收涨逾3%。相关分析认为，国储轮储传闻再次提振市场看多情绪，同时厄尔尼诺气候对海外产胶国供应也造成一定预期影响。但也有市场观点认为，目前天胶市场基本面压力依然存在，或限制胶价的进一步涨幅。
“此次胶价强势反弹有两方面原因，除了国储轮储炒作因素外，产胶国极端天气预期也很重要。”新湖期货橡胶分析师施潇涵表示，有泰国官员在近期表示，今年季风季节的全国降雨量可能比平均水平低10%，“厄尔尼诺”气候模式的出现可能会导致未来两年降雨量进一步降低，而泰国作为重要产胶国，严重干旱或导致天胶出现减产。
当地时间7日，泰国国家气象局发布报告称，泰国目前正处于“厄尔尼诺”状态，预计今年7月至9月，降雨量较少，而气温则较高。泰国国家气象局报告称，导致泰国处于“厄尔尼诺”状态的原因，是由于热带太平洋区域平均水面温度高于正常水平，目前热带太平洋区域平均水面温度较正常情况偏高约0.6至2.9摄氏度。该现象将持续出现到2024年1月至3月。
华泰期货化工组陈莉表示，前期由于海外产胶区开割初期受干旱天气影响原料产出偏少，导致国内目前正处于进口季节性下降周期，叠加国内云南产区推迟开割，目前产区又面临雨季原料产出不多的扰动，在国内供应压力阶段性减缓下，近期国内社会库存连续几周环比下降。“而在橡胶估值低位下，叠加近期偏暖的宏观市场氛围，社会库存连续小幅下降，使得近期橡胶价格迎来修复。”
数据显示，上周青岛地区一般贸易库存小幅缩减，整体呈现去库趋势。受助于轮胎厂逢低采购，采买情绪好转，一般贸易出库率大于入库率，带动整体库存小幅走低。截至2023年7月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量92.32万吨，较上期减少0.47万吨，环比减少0.51%。保税区库存环比增加1.06%至13.95万吨，一般贸易库存环比减少0.78%至78.36万吨。
整体来看，宝城期货橡胶分析师闾振兴认为，在宏观情绪有所缓和企稳的背景下，受“厄尔尼诺现象”加重影响，高温少雨诱发产胶国减产预期，同时国内橡胶社库出现拐点，期货库存连续两个多月回落，供应端偏紧预期提振胶价走强。此外从下游方面看，最近公布的6月国内重卡销量数据好于预期，同时乘用车预报数据也偏乐观，轮胎开工节后缓慢回升，下游的不断向好变化也让库存去化有了明改观。
具体来看，据乘联会消息初步统计，6月全国乘用车市场零售189.6万辆，同比下降2%，环比增长9%；今年以来累计零售952.8万辆，同比增长3%；全国乘用车厂商批发223.0万辆，同比增长2%，环比增长11%；今年以来累计批发1106.2万辆，同比增长9%。同时，中国汽车工业协会根据重点企业周报数据推算，2023年6月汽车销量250.58万辆，环比增长5.22%，同比增长0.14%；2023年上半年汽车销量1312.27万辆，同比增长8.84%。
2023年6月份，我国重卡市场销量7.2万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比下滑7%，较上年同期的5.5万辆增长31%，净增加约1.7万辆。这是今年市场继2月份以来的第五个月同比增长。今年1—6月，重卡市场累计销售47.4万辆，同比上涨25%，同比累计增速扩大了1个百分点。
同时，受助于检修企业产能利用率逐步恢复至常规水平，本周全钢胎厂开工环比迅速反弹，半钢胎厂家开工依旧稳健，受助于订单量仍显充足，企业排产积极性较高。半钢胎样本企业产能利用率为77.98%，环比增加2.97%，同比增加11.57%；全钢胎样本企业产能利用率为64.72%，环比增加4.95%，同比增加5.58%。
闾振兴指出，在上述积极因素共振下，本周国内沪胶期货主力2309合约呈现振荡企稳后大幅拉升的走势，期价在回撤至12405元/吨一线后企稳走强，并一度拉升至12565元/吨一线，当周累计上涨3.15%至12460元/吨一线。从月间价差走势来看，沪胶2309—2401月间价差依然维持贴水模式，贴水幅度大幅收敛至-870元/吨。
值得注意的是，大地期货研究院橡胶分析师唐逸表示，尽管此次橡胶收储消息再度发酵，但目前市场传言版本较多。“包括从刚开始的领资料到敲定收老胶7万—8万吨，再到方案已定要收新胶12万吨，接着又是在01合约和09合约之间一共收7万吨并按照价格分配，最后又传言先抛库存后收新胶，各类收储传言是众说纷纭。”
同时他指出，本次盘面表现是增仓上行，与5月份收储炒作表现的其中一个不同点在于持仓的变化，5月份以空头避险退出平仓为主，而本次则是多头资金增仓上行，在临近2309合约交割月对空头进行集中打击。
而从月差结构来看，本次盘面表现与5月份炒作收储消息的不同点在于，上次09—01走出反套逻辑，而本次走出了正套逻辑，09—01价差最高达到-850元/吨。从期现商接货利润角度来看，该价差似乎不太合理。但从消息面来看，有传言收储2022年老胶7万—8万吨，这似乎也能印证09—01合约月差的走势，但不排除是根据月差走势编撰的“小作文”。
他表示，假设此次收储老胶的消息证实，则对2309合约有明显利好。“目前天胶2022年库存小计为17万吨，扣除烟片、套袋则在13万—14万吨。若收储老胶7万—8万吨后，则仅剩5万—6万吨仓单可以用于交割，那么09—01月差或将继续走强，甚至可能在2309合约上发生资金博弈，但在博弈结束之后，对之后的2401合约没有长期利好，届时或有下跌的可能性。”
另外，唐逸认为目前泰国干旱不是一个炒作点，因为近期泰国降雨并没有特别少。根据路透数据，泰国东北部5月、6月度累计降雨量已出现明显回升，而且6月份降雨量接近历史均值，而未来两周预计仍有降雨。
接下来，他认为三季度的去库幅度更值得关注。随着泰混步入季节性去库阶段，二季度上游利润偏低，出货数量较少，三季度预计为今年仅有的去库阶段，需要关注三季度去库幅度的大小，以判断胶价基本面能否有一定的改善机会。
陈莉表示，在橡胶估值低位下，叠加近期偏暖的宏观市场氛围，在社会库存连续小幅下降下，橡胶价格迎来一定的修复。而从后期来看，当下橡胶价格的上涨将更有利于国内及海外上游原料的释放，后期橡胶供应压力仍较大，而天气的不利影响暂未显现，建议谨慎对待当下的反弹。
